淫民导航 天风证券：给以濮耐股份增握评级

天风证券股份有限公司鲍荣富，王涛近期对濮耐股份进行连接并发布了连接证实注解《24年筹划承压淫民导航，看好25年湿法+好意思国工场事迹开释》，给以濮耐股份增握评级。

　　濮耐股份(002225)　　24年钢铁行业下滑致事迹承压，看好公司25年纪迹精真金不怕火开释　　24年公司实现营收51.92亿元，同比-5.13%，归母净利润1.35亿元，同比-45.48%，扣非归母净利润为0.76亿元，同比-63.29%。其中，24Q4单季实现营收11.89亿元，同比-16.36%，归母、扣非归母净利润为0.12、-0.01亿元，同比离别-69.65%、-110.52%。面前好意思国工场订单正加快导入，平等关税落地后，好意思国耐材具有加价预期，重叠公司在湿法冶金限制的开辟已获取一定奏效，25年纪迹或将参预竣事期，咱们预测公司25-27年归母净利润3/4.2/5.7亿元（25-26年前值为2.5/3.1亿元），督察“增握”评级。　　24年主要耐材产物收入、毛利率同比下滑　　分产物类型来看，24年公司功能性/定型/不定形/其他耐火材料离别实现收入13.6/18.7/10.7/8.9亿，同比离别+8.5%/-10.4%/-3.4%/-13%，功能性/定型/不定形/其他耐火材料毛利率离别同比-1/-2.2/-2.6/+0.2pct，24年公司主要耐材产物收入、毛利率下滑主要因耐材卑劣尤其是钢铁行业降本减产，行业竞争热烈。　　盈利才略下滑，筹划性现款流同比增多　　24年公司详尽毛利率为18.99%，同比-0.94pct，技术用度率为16.9%，同比+2.54pct，其中，销售/责罚/研发/财务用度率离别为5.09%、5.63%、4.94%、1.24%，同比离别变动+0.4、+0.28、+1.29、+0.57pct，其中汇兑耗费487万元（上年同时为汇兑收益2168万元）致本期财务用度同比增长75.94%。钞票+信用减值耗费1680万，同比少计提3076万。详尽影响下公司24年净利率为2.49%，同比-2.13pct。CFO净额约为4.31亿元，同比增多0.48亿元。　　好意思国工场回避平等关税影响，湿法冶金产物孝敬利润弹性　　24年公司在国际市集的收入较前年基本握平仍处高位，在“一带一王人”沿线国度实现销售收入10.63亿元，其中，好意思国子公司净利润-2041万元、塞尔维亚净利润-1613万元，面前国际商业摩擦握续升级，但镁砂原料属于平等关税豁免商品，不受平等关税影响，跟着好意思国和塞尔维亚工场步入正轨有望握续保险公司国际业务的泛泛开展，进一步晋升公司的国际竞争力。24年公司原材料做事部营收8.17亿元，同比增长40.30%，其中湿法冶金提镍提钴的高效千里淀剂市集获取要紧打破，已告捷入围多家客户的及格供应商。25年1月，公司公告与格林好意思签署了《计谋相助框架条约》，将为格林好意思千里镍提供高效千里淀剂产物并保险供应，以实现两边计牟利益的最大化。笔据公司已有和沟通中的产能，假定活性氧化镁25年能供给7-8万吨，则预测将给公司带来净利润1-1.6亿元，事迹有望参预快速开释期。　　风险领导：钢铁行业大幅下行；原材料价钱、汇率波动风险；公司产能鼓动不足预期；订单不足预期。

文爱

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级1家，增握评级3家；往日90天内机构观念均价为6.0。

以上实质为本站据公开信息整理淫民导航，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提出。